10月初，“二八”现象让投资者赚了指数不赚钱，随着上证综指出现近千点的下跌后，“二八”能否演变为“八二”再次引发市场的思考。第一创业通过研究分析指出，本轮牛市以来，市场呈现出明显的权重股与非权重股的“板块”轮动特征。鉴于此，第一创业认为，未来非权重股仍有较大可能成为主要驱动指数上涨的机会。建议在配置指标股的同时，积极关注二、三线绩优成长股，适当配置有实质性资产注入、资产置换等题材股。

　　牛市末期仍有疯狂

　　“两年半以来的牛市驱动因素，呈现出明显的权重股与非权重股的‘板块’轮动特征。”通过叠加比较，第一创业把自2005年6月以来指数上涨分为五个阶段（如下图），通过对这五个阶段的研究分析，进一步论证了上述观点。

　　2005年6月至2006年5月为普涨阶段，此阶段上交所A股呈现普涨特征，并未有明显的龙头驱动板块；2006年5月至今年4月为非权重股稍强的普涨阶段，此阶段呈现出非权重股稍强的与权重股共同驱动指数阶段。

　　今年4月至7月为非权重股驱动指数阶段，此阶段呈现出非权重股明显强于权重股，并驱动指数阶段。在此阶段权重股集体陷于横向震荡调整。此阶段体现出明显的“八二”特征；今年7月至9月再度进入普涨阶段，此阶段来两个板块没有明显的强弱之分，呈现共同驱动指数特征。

　　而今年9月至今呈现明显的“二八”特征，权重股成为指数的驱动主要因素，非权重股则陷于调整。

　　“9月以来的‘二八现象’仅持续2个月，就此得出明年的局部牛市格局的结论仍显仓促。”在第一创业看来，从两年半牛市整体走势来看，板块交替走势更为明显，在指标股大幅跃升之后，短期将进入高位震荡阶段，而近期走势也预示着这一点。其后非权重股板块仍有表现机会。

　　鉴于对我国此波牛市更多体现出的“二八”及“八二”板块轮动的普涨行情的分析，第一创业指出，在指标股大幅上升到一个较高台阶之后，未来非权重股仍有较大可能成为主要驱动指数上涨的机会。“从历史走势来看，此轮牛市在末期仍有一个普涨的疯狂阶段。”

　　关注二、三线绩优题材股

　　以10月31日收盘价为基准，并以10元和30元为分界线，第一创业把上证A股中非权重股部分划分为低价、中价和高价三类。并分析指出，未来如果非权重股再度成为股指驱动板块，则应重点关注中价二、三线绩优股及中低价题材股。

　　“从非权重股的高价股、中价股以及低价股指数牛市以来的走势来看，高价股板块走势明显强于上证综指，同时也强于中价股和低价股板块走势。”第一创业指出，中价股板块走势在今年7月以前稍强于上证综指，在今年7月至9月之间与上证综指同步，而在今年9月之后要弱于上证综指。低价股板块走势则一直不佳，在今年5月之后已经被上证综指越甩越远。

　　在第一创业看来，高价股在牛市以来一路高歌猛进的原因，首先在于高价股不乏业绩优异的非权重股，即二、三线蓝筹股；其次，重大题材股经过长期大幅上升，价格已经步入高价股行列。而中、低价股在今年5月30日印花税调整之后，受到冲击较大，而且那次政策调整有明显针对今年初狂炒中低价股的倾向，因此低价股愈发走软。

　　“此轮牛市以来，非权重股板块中的题材股板块走势非常抢眼。明显超越上证综指以及非权重股指数，只是近期才被权重股指数追赶上。”第一创业强调，若未来非权重股板块走强，题材股板块仍将是一个主要关注点，建议在配置指标股的同时也不要忽视二、三线绩优成长股，同时也宜适当配置有实质性资产注入、资产置换等题材股。“在短期市场整体估值高企时，题材股应是突破估值羁绊的较佳品种。”